原标题：泰达宏利消费红利基金经理刘洋十问十答

　　中证指数成分股编制方案修订，很多投资者问是好还是坏？消费红利指数究竟怎么样？投资者能否参与？怎么参与？让我们看看泰达宏利消费红利基金经理刘洋怎么说？

　　１、　中证行业红利指数共有１０只，为什么只有消费红利指数有基金、受欢迎？是消费和红利是最适配的吗？

　　答：红利指数有搭配金融、周期、煤炭等行业的。消费红利指数的不同在于，它针对主要消费领域，这一板块业绩较好，ＲＯＥ更高，长期回报来源相对更加持续。

　　主要消费是我们日常生活中最基本的、必须要用到的消费品，整体需求较为稳定、周期波动本身就较小，品牌、渠道护城河更深，更容易形成寡头垄断或垄断竞争的格局。企业取得垄断地位后，能够通过定价权和规模优势，提高营业利润率，降低期间费用率，从而助力其盈利能力的长期稳定或提升，推动股价的不断抬升，从而长期战胜市场，因此消费龙头往往有更高的ＲＯＥ。而红利因子有助于寻找龙头公司，它通过股息率筛选出盈利稳定、业绩 的龙头公司，因此两者是比较适配的。

　　消费红利指数比较有特色的是它的大部分成分股是日常的日用品、农业、种植业，猪周期等，目前的成分股中，酒类与其他消费指数相比占比不高，大概占２０％左右。消费红利还带有逃得了下跌，追得了上涨的属性。它每次调整成分股也会筛选掉一些估值相对较高的股票，因为前几年酒类估值过高，消费红利酒含量较低，没有受到太大波及。现在因为估值降低，酒含量略有上升。

　　２、　可以说消费红利指数是市场上较好的指数吗？

　　答：消费红利指数确实是比较好的。可以看一些数据参考：

　　数据来源：ｗｉｎｄ，指数历史表现不代表未来的风险提示。市场有风险，投资需谨慎。

　　以上可看出消费红利指数的净资产收益率、净利润增长率、资产负债率都很突出。

　　３、　２０２２年指数成分股调整有什么影响？

　　答：２０２２年这次的调整还是比较大的，不过这是对中证行业红利指数的调整，总体而言，提升了样本筛选的精细度。

　　首先，提高了连续分红时间要求，由连续２年现金分红，提高至连续３年现金分红。三年的持续分红，更有利于避开周期陷阱。其次，增加对个股分红水平的考察，设置门槛指标，即过去３年股利支付率均值位于（０，１）且过去一年股利支付率位于（０，１），同时对上一期样本股放宽股利支付率要求仅需满足过去３年股利支付率均值位于（０，１）；　再次，增修改权重限制：维持股息率加权，同时单个样本权重不超过１０％　；最后，样本选样数量由３０只提升至Ｎ只，Ｎ　＝　ＭＩＮ（０．２＊Ｍ，５０），　Ｍ为中证全指样本空间中主要消费行业上市公司总数。这次调整从３０只成分股样本数量调整到４９只。

　　４、　消费红利指数成分股调多之后，调整之后进攻性会变差吗？回撤会变小吗？

　　答：成分股多了，指数波动应该会更小。

　　但是从进攻性角度看，这个指数的编制规则其实是并不具有特殊的进攻性。红利因子挑选股息率 的股票作为投资组合，股息率越高，股利收益率也越高，还能一定程度的筛掉财务造假的企业，一般只有盈利稳健的公司才会有高股息。红利因子的好处在于能够挑选比较稳健的股票，不是特别 的风格。我个人也持有了这只基金，在近两年的环境下，持有体验还是不错的。

　　５、消费红利指数之前表现亮眼，未来随着政策支持，消费行业修复，指数未来的涨势如何？

　　答：消费红利采取特殊的编制手法，更加适合与传统权益资产对冲。如果未来消费行业起来了，它的走势可能会更独立。

　　６、消费红利指数的成分股是怎么分配的？

　　答：消费红利指数当中成分股的比例是按照股息率设置的，股息率越高，持仓比例越高。

　　７、泰达宏利消费红利指数基金（Ａ类００８９２８，Ｃ类００８９２９）的持仓比例是怎样的？

　　答：消费红利指数基金投资于标的成分股及备选成分股的比例不低于基金净资产的９０％。

　　８、指数是每年１２月调仓吗？我们的基金会紧跟着调仓吗？

　　答：会的，指数每年调仓一次，我们除了偶尔会有一些买入卖出的操作，其他基本复制指数。

　　９、泰达宏利消费红利基金（００８９２８）是被动跟踪指数的基金，为何涨幅却比指数好？

　　答：基金有打新收益的。

　　１０、基金适合定投吗？

　　答：非常适合定投。可以选择指数为投资对象的基金进行定投。另外，主动型基金的管理费一般比指数基金高，虽然看起来费率差别对单次投资影响不大，但是如果是做基金定投，在时间和复利的作用下还是有差别的。