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印度股市迭创新高,真能一直牛下去吗?

 
 
《中国经济周刊》记者  
孙庭阳 | 北京报道

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  “2014年印度是世界第十大经济体,2022年是第五,有人预测2027年将成为第三,如此快速的成长,是股市长牛的主要支撑。”宏利印度QDII股票基金经理师婧接受 《中国经济周刊》 记者采访时说。

  Wind数据显示,印度孟买 SENSEX30指数今年以来迭创历史新高,近一年涨幅在主要指数中排名前三,近3年、近5年涨幅排名第一。

  宏利印度QDII股票基金,是目前国内市场 一只主动投资印度市场的股票基金,产品依靠基金经理的主动操作在印度股市赚取收益。今年二季度,该基金收益率16%,在全部QDII主动管理基金中处于前1/5,近两年排名位于同类前1/7。该基金一直由师婧操刀管理。

  宏观增长和金融改革双轮驱动

  孟买 SENSEX30 指数是印度股市的代名词,是印度最为广泛使用的指数。今年7月20日,印度孟买 SENSEX30指数创出历史新高。Wind显示,截至今年7月25日,近一年 (2022年7月26日至2023年7月26日),日本、韩国、印度、法国、德国、英国等15个主要股票市场指数,平均上涨11.21%,孟买 SENSEX30指数上涨19.16%,位列同期涨幅前3名。

  将时间拉长,孟买 SENSEX30指数更为领先。

  近3年,上述15个指数平均上涨26%,孟买SENSEX30指数上涨74.28%,位列第一名,领先第二名34个百分点。近5年,上述15个指数平均上涨34%,同期孟买 SENSEX30指数涨幅是81%,同样位列第一名。

  孟买 SENSEX30指数为何如此强劲?

  “印度市场投资逻辑是给有成长性的大公司、好公司持续的溢价,印度股市的上涨有着国内经济增长的支撑。”师婧说。

  2022年,美国国内生产总值 (GDP) 实际增长2.1%,印度增长6.7%。印度在2022年 9 月超越英国成为世界第五大经济体,前四名分别为美国、中国、日本和德国。2014年,印度只是世界第十大经济体。有的研究机构预测,在2027年左右,印度有望成为第三大经济体。

  资料显示,印度共有 23 个股票交易市场,其中孟买交易所和印度国家交易所是全国性交易所,另外 21 个为地方区域性交易所。23 个交易所实行全国市场联网,便利资本在全国范围内流动。

  师婧介绍,印度国家交易所和孟买交易所2022年两市成交金额合计位居全球第12名。截至今年6月23日,两市成交金额0.82万亿美元,位居全球第12名。截至今年上半年末,两个市场共有7640家上市公司,数量在全球位居第一名。截至今年7月22日,印度资本市场总市值3.65万亿美元,在全球排名第五。

  上半年末,孟买 SENSEX30指数成分股总市值占孟买交易所总市值的比例为52%,从2018年开始,该指数占比一直在50%以上,其涨跌变化,成为观察印度股市变化的标志性指数。

  孟买SENSEX30指数中,共有10家银行及银行相关行业,总市值占比约40%,是占比最大的行业。

  过往公开信息显示,宏利印度QDII基金持仓中,一直重仓金融行业。

  “过去5年,印度的金融改革值得关注,银行相关行业直接受益。”师婧说。

  资料显示,从2014年开始,印度提出了普惠金融政策,将此前分散的银行存款、保险和政府补贴养老金都纳入金融体系。在2016年,印度引入了统一支付接口,将不同机构联系在一起,使得征信和借贷更高效。同时,通过限期实名换钞制度,倒逼部分资金进入银行体系,以此规范金融市场。2017年,印度整顿税收体系,全国消费税统一,促进全国范围的商品、服务和资金流动。

  Wind数据显示,SENSEX30成分股中,有14只股票价格近3年涨幅翻倍,其中两只涨幅超过2倍。上涨前10名,有4家是银行股,分别是印度国家银行 (500112.BO)、ICICI BANK (印度工业信贷投资银行,532174.BO)、INDUSINDBK(532187.BO)和AXIS BANK(532215.BO),其间股价分别上涨246%、187%、185%和128%。

  印度国家银行是印度最大的银行,拥有1/4市场份额。

  印度工业信贷投资银行除提供银行服务外,还通过其专业子公司提供人寿和一般保险、资产管理、证券经纪与私募股权产品和服务。

  宏利印度QDII股票基金成立后,一直重仓持有印度工业信贷投资银行的股票,今年二季度末,持有市值占基金净值8.11%。

  印度工业信贷投资银行近3年股价上涨187%,其2020年末、2021年末、2022年末和今年7月25日的市盈率分别是36倍、26倍、22倍和20倍。股价上涨,市盈率在下降,是因为该公司每股收益这段时间内上涨了。

  另外两只领涨银行股中,INDUSINDBK是全方位服务银行集团,服务包括消费银行、信用卡、消费金融等。AXIS BANK主要在印度运营,也有一定的国际影响力。

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  通胀能否控制住?

  国际货币基金组织在今年4月 《世界经济展望:坎坷的复苏》 中预测,亚洲新兴和发展中经济体GDP在2023年、2024年平均增长分别是3.9%、4.2%,预测印度同期增长分别是5.9%和6.3%,高于平均值。

  印度今年第一季度 (2023财年第四财季)GDP增长率为6.1%,将2023财年GDP总增长率推高至7.2%。据印媒报道称,低基数效应可能是本季度经济增长的原因。例如在制造业领域,2022年第一季度印度制造业增幅仅0.6%,本季度恢复至4.5%。

  这一季度,印度经济最受关注的领域是服务业增长。有分析师称,近两年来,全球多家公司快速拥抱远程信息科技服务,将软件设计编制、客户服务中心等多项工作通过网络在全球寻找外包服务。印度承接了全球超过45%的此类工作,当地较低的人力资源成本、高素质人才和出色的跨文化沟通能力赢得了全球企业青睐。

  对于印度的对外依赖,《中国经济周刊》 首席研究员钮文新表示了担忧。他说,印度经济对外依赖严重,消费者物价指数 (CPI) 变化往往与国际市场价格变化,尤其是能源价格变化相关。印度经济热络之时,也是进口增长之时,但进口价格高企,也会抑制其GDP增长。

  师婧认为,需要关注下半年通胀是否有超预期抬头的问题。现阶段印度通胀位于央行4%——6%的通胀区间内,核心通胀由于2022年高基数效应同比回落。处于预期区间的通胀数据使得央行暂缓了加息节奏,这也降低了货币政策对股市的压制。

  师婧同样担忧印度未来能否控制住通胀。印度对通胀的预期是4%至6%之间,今年通胀数据温和回落,是因为2022年同期基数高。印度是一个比较容易产生赤字的国家,依赖石油进口,在2022年从国际市场购买了大量廉价石油,精炼后出口,赚取的利润较多,有利于减少印度的赤字。“如果今年印度国内石油储备减少,同时油价又有大幅度飙升,那么就需要关注由此引发的下行风险这一风险点。”她说。

  (本文刊发于《中国经济周刊》2023年第15期)


2023年第15期《中国经济周刊》封面

 
 
2023年第15期《中国经济周刊》封面

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