原标题:为什么A股老是在打3000点保卫战？股民是怎么盈利的？

　　算起来,目前正在进行的,是A股第52次3000点保卫战.

　　从2007年2月26日上证指数首次突破3000点,到现在已经过去16年半.16年半以前,中国的GDP是20.94万亿元;去年,中国的GDP是121.02亿元.GDP增加了5倍/100万亿元,上证指数原地踏步.

　　不能成为宏观经济的晴雨表,不能让投资者成功分享中国经济增长的成果,A股确实需要反思.首先需要反思之处,是A股有重融资,轻投资的倾向.

　　前段时间,“上半年A股股民人均盈利3.91万元”上了热搜.在上半年主要股指都是下跌的情况下,股民是怎么盈利的?

　　算法简单粗暴:2022年底,A股的总市值84.88万亿元;截至2023年6月30日收盘,A股总市值93.42万亿元,增加了8.54万亿元,股民数为2.18亿,人均盈利3.91万元.

　　这个算法把总市值的增加都归结为投资者收益的增加,从逻辑到事实都是不对的.上半年总市值的增加,主要来源于两方面.一是上半年“中特估”板块走牛,中字头企业市值大幅增加,这部分收益是专属“中特估”股东的.而“中特估”多为央国企,流通盘不大,二级市场投资者获取的只是其市值增幅的一小部分.

　　二是上半年IPO成绩斐然,新增一大批公司上市.这部分市值的增加,更多是新增上市公司的大股东受益.

　　2023年上半年,A股共有173家公司IPO,筹资2104亿元,IPO融资额占全球的一半,上交所、深交所排名全球第一和第二,远超排名第三的纽交所.

　　上证指数首次站上3000点时,A股上市公司不足1500家,总市值不到10万亿元;目前A股公司增至5080家(不含北交所),市值76万亿元.

　　从市值看,A股的增幅甚至超过了同期GDP增幅.而在指数不增长情况下的市值增长,更多是靠的IPO带来的增量,俗称“只长胖,不长高”.A股的融资功能,发挥得淋漓尽致.

　　融资当然是资本市场的核心功能,否则就没必要开设资本市场.但是,与融资一体两面、同等重要的是投资,如果只有融资方获益,投资者整体一直分享不了经济增长的成果,这样的资本市场恐怕也难以为继.

　　当然,保护投资者权益,一直是监管部门工作重点,相关法规也层出不穷.但如果“论迹不论心”,从结果上,投资者权益并没有得到充分保障.

　　这暴露出A股另一问题,作弊收益高,风险低.

　　近日,黄奇帆多年前的一些讲话和文章在网上重新流传开来.他在2014年就说,要搞股票发行注册制的市场化改革,就必须得有严刑峻法在先,一旦上市公司有造假就面临牢狱之灾,并且可能会被罚得倾家荡产,帮助造假的中介机构也会终身禁入.

　　“如果这个严刑峻法还没有出来,就去搞股票发行注册制改革,甚至还把大股东及战略投资者持有股票的3年锁定期取消了,结果有些大股东一听要上市了,发了疯一样就想把自己的股票全抛了——为了想更多地套现,就把股票发行定价拉高成每股50元,可能原本只有50倍市盈率,就把它拉高成70倍甚至更高市盈率.”

　　“股东高市盈率套现不是坑股民吗?”黄奇帆说,“券商、股票发行公司、律师事务所都是根据发行量收1%的佣金,所有人都设法把股票发行价往高处推,就是不对股民负责.”

　　以前离婚为买房,如今离婚为卖股.大股东们为了减持,花样百出,已成为今日A股“一道亮丽的风景线”.种种怪象,其实已被黄奇帆不幸言中.

　　业界笑称,在证券法治严厉的市场,投资者巴不得买到造假的上市公司,集体诉讼有人代劳,胜诉概率大,获赔收益高.而在A股,投资者闻“踩雷”而色变,只能认赔出局.

　　A股还有一个老毛病,机构散户化,跟风走.

　　本应深耕于长期价值投资的券商、基金、私募等机构投资者,却呈现散户化的操作行为,日常追涨杀跌,抱团押宝.从2015年的股灾,到其后数次非理性踩踏,机构们的表现既无专业性,也看不到风控能力,体现不出其减少市场波动的“压舱石”价值.

　　近年来,国内机构更是丧失定价能力,在市场上唯北向资金马首是瞻,北向净流入则大盘涨,北向净流出则大盘跌.

　　要知道,北向资金总体占比并不高.目前A股市值80万亿元左右,北向资金持股市值为2万亿元出头,占比不到3%.以北向资金这么小的交易规模,能够产生这么大的话语权,不得不佩服国内机构投资者甘居人下的胸襟气度.

　　北向资金难道都是掌握了财富密码的聪明钱?果真如此,从安东尼 · 波顿到贝莱德,诸多知名投资者就不会在A股屡遭败绩、黯然离场了.

　　北向资金的流出,有着复杂的国际政经背景,此处不展开.国内机构投资者面临着迥然不同的处境,完全没有必要盲从.挺直腰杆,相信国运,做多中国,难道不是本土投资者的必然选择?

　　尽管有着上述积弊,但在当前节点上,对3000点保卫战无须悲观.

　　从政策面看,7月24日重磅会议之后,管理层几乎进入“有求必应”模式:降息、降准、降税,上市公司增持、回购,IPO和再融资减速降温——

　　从基本面看,出现1664历史大底的2008年,A股1630家公司全年盈利为7277亿元,平均市盈率16.56倍;而今2023年中报盈利2.95万亿,按全年5.9万亿计算,平均市盈率为12.88倍.正在保卫3000点的上海股市,平均市盈率仅12倍.

　　从宏观面看,8-9月份起中国各项宏观经济指标,都开始企稳向好.美国利率久居高位,迟早进入降息周期.

　　从市场面看,投资者对利好视而不见,凡高开必低走,近期更是出现非理性踩踏的局面.这些都是熊市底部的典型特征.

　　熊市迟早过去,3000点总能收复.作为投资者,真希望这是最后一次3000点保卫战.