拉夏贝尔2.78亿拿下法国品牌娜芙娜芙60%股权，前后花了6.88亿？

NafNafSAS于1973年在法国创立，主要从事女装产品及配饰销售。截止2018年9月30日，NafNafSAS在法国、西班牙、比利时及意大利等地区共拥有488个零售网点（以直营模式为主，包括专卖179个、专柜116个、联营77个、代理116个等），其中法国218个，其他海外地区270个。

上海拉夏贝尔服饰股份有限公司（以下简称“拉夏贝尔”）今天（11月26日）晚间发布公告，公司全资孙公司LaChaFashionILimited（以下简称“LaChaFashion”）拟出资3,534万欧元（约合2.78亿元人民币）收购TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.（以上两者合称“交易对方”）持有的LaChaApparelIISàrl（以下简称“交易标的”）60%股权，以间接收购NafNafSAS60%股权。

本次交易之前，公司已完成NafNafSAS40%股权的间接收购（以下简称“前次收购”），

11月26日，拉夏贝尔召开的第三届董事会第二十次会议以9票同意、0票反对、0票弃权的表决结果，审议通过了《关于收购法国NafNafSAS60%股权的议案》，LaChaFashion拟与TrendyPioneerLimited和EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.签订《股份收购协议》，公司拟分别以1,767万欧元收购TrendyPioneerLimited、EastLinksInternational(HK)Co.,Ltd.各自持有的LaChaApparelIISàrl30%股权，以间接收购NafNafSAS60%股权，交易金额合计3534万欧元。

本次交易完成后，公司将持有NafNafSAS100%股权。

第一纺织网此前报道，拉夏贝尔于4月12日宣布，通过旗下孙公司联合财团，从法国服饰集团VivarteSAS手中收购服装品牌运营商NafNafSAS。交易总价5200万欧元（约合4.10亿元人民币），其中，拉夏贝尔占股40%对价2080万欧元，财团另外两个香港买家TrendyPioneer和东方联合各占30%股份对价各为1560万欧元。

NafNafSAS的子公司中，比利时子公司NafNafBoutiquesSPRL和意大利子公司NNCKSRL一直是NafNafSAS的全资子公司。NafNafSuisseSARL、NNCServicesSAS和NCKSLU三家子公司原由NafNafSAS的原母公司VIVARTESAS持有；为保持NafNafSAS业务完整性，于2017年12月，VIVARTESAS将上述3家子公司股权转让至NafNafSAS。

拉夏贝尔表示，公司此次收购交易标的60%股权的对价为3534万欧元，若本次交易顺利完成，公司将取得NafNafSAS实际控制权和经营决策权；基于NafNafSAS较为成熟的管理团队和业务机制，有助于公司现有品牌与NafNafSAS利用各自优势，共享商品企划、时尚设计、大片拍摄、市场推广、全球供应链管理、终端渠道等资源，形成品牌之间的资源互补与业务协同，提高公司在国际时尚服装市场的渗透率和影响力。

而随着收购完成后，NafNafSAS将成为拉夏贝尔全资子公司，NafNafSAS将进一步丰富公司品牌组合，践行公司多品牌战略。NafNaf品牌销售专为女性设计的服装、包包、饰品等产品。NafNafSAS通过线下实体店面和线上渠道，于比利时、英国、西班牙、意大利以及国际网络上销售产品，可为公司的国际化发展提供路径；NafNafSAS的销售模式主要由直营门店、联营店、柜面店、加盟店、经销商以及特许经营（及其他）组成，与公司目前以直营为主，联营、托管及加盟为辅的业务模式相契合，符合公司的战略发展方向。

公开资料显示，拉夏贝尔成立于1998年，2017年于A股上市，是一家定位于大众消费市场的快时尚、多品牌、全直营时装集团，主要从事服装设计、品牌推广和销售，致力于为消费者提供兼顾时尚、品质与性价比的时装产品，主营大众女性休闲服装。公司旗下目前拥有LaChapelle、Puella、Candie’s、7m、POTE、OTHERMIX等多个风格差异互补、客群交织延展的大众时尚品牌，产品包括T恤、外套、衬衫、裙子、针织衫、裤子等，全方位覆盖女装市场需求，并将产品线逐步延伸至男装及童装产品，填补市场空白。

天风证券分析师吕明认为，拉夏贝尔收购国外的时装品牌，可以丰富产品风格，满足不同消费者的需求；同时，由于收购品牌为国外时尚品牌，公司能够从中汲取管理、设计等方面的经验，提升整体的设计水平；另外，品牌的逐步落地将在未来为公司贡献业绩，并扩大公司的规模和品牌影响力。

拉夏贝尔目前有19个品牌共同发力，业务主要覆盖20-40岁女性消费群体以及延伸的男性和儿童群体。公司目标继续以差异化的多品牌战略深度挖掘大众时尚消费市场。目前，女装仍然是主要收入来源，收入占比达到80%以上。

财报显示，2018年前三季度，拉夏贝尔实现营业收入62.01亿元(人民币，下同)，同比微降0.50%；归属于上市公司股东的净利润2.39亿元，同比减少29.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.67亿元，同比减少43.31%；基本每股收益0.44元。

营业收入微降，其中主要由于女装Puella和La chapelle品牌受到专柜渠道调整以及处于产品优化升级过程中，导致收入分别同比下降13.47%和7.92%。公司女装Candies品牌、男装(JACK WALK、Pote、MARC ECKō)品牌以及童装8éM品牌收入2018年1-9月均保持较快增长速度，收入分别同比增长21.96%、17.97%和96.43%。

净利润同比下降29.58%，主要由于销售毛利下降以及新品牌处于培育期亏损增加所致。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为净流出3.96亿元，与上年同期相比净流出金额增加主要由于销售收入同比略有下降以及部分新品牌培育阶段运营资金支出同比增加所致。

吕明分析，就拉夏贝尔旗下各品牌营收情况来看，5大女装品牌仍然是公司主要收入来源，LaChapelle与Puella、7m、LaBabite、Candie’s是公司营收的主要来源，营收占比一直在80%以上，其中LaChapelle和Puella品牌继续成为公司销售贡献占比最高的两个品牌，合计占比达到45.12%；后期随着公司新兴品牌Ulifestyle等品牌的培育落地，开始贡献业绩，公司5大女装品牌的营收占比逐年减少，2017年为82.7%；男装品牌占比为5.8%，未来将会继续稳步增长。

而从各品牌营收增速来看，拉夏贝尔的女装整体营收较为稳健，男装进入较高速增长阶段。2017年公司7m、LaBabité等女装品牌收入继续保持良好的增长势头，分别同比增长13%和28%，主要得益于零售网点的扩充以及货品结构的优化。未来有望持续增长；Puella品牌受到新开店增速减缓、老店同比下滑等因素影响，导致收入同比下降10.03%；男装品牌（JACKWALK、Pote、MARCECKō）处于快速发展阶段，实现较高速增长；UlifeStyle快时尚品牌收入同比下降1.86%，主要由于门店数量减少所致。

吕明认为，多品牌+多品类的战略使拉夏贝尔的品牌和产品具备差异化优势，有利于公司突破单品牌在产品风格、着装场景等方面的局限性，满足更多客群的消费需求，并有助于打造一站式消费服务，提升客户粘性，从而提升公司整体的市场规模和渗透率。